作为一个对买房常识一无所知的购房小白,拜读网络上的买房攻略帖子,学习别人的买房经验是必须的,梳理清买房的流程也是必要的,买房程序究竟是怎么样的呢?如果需要贷款,也需要花时间去研究下买房办贷款流程,只有知道了这些程序办理起各种手续才会得心应手,不慌不忙。
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热心网友   丨 发布于2020-04-20
编者按:年初以来,中国经济增速处在下行区间,一季度GDP增速创金融危机以来新低,同时固定资产投资、进出口数据等也并不乐观。近期,房地产、地方债务、银行信贷等风险更加剧大家对宏观经济的担忧。同时,对政府会不会出台财政刺激政策,或者放松货币政策,业界也有很多猜测。凤凰财经特别采访摩根大通领头经济学家朱海斌,为大家解读宏观经济形势,以及目前情况下,高层在改革与增长之间的政策逻辑。
访谈实录:
凤凰财经:目前中国宏观经济的现状如何,企业的经营情况、债务情况怎么样?有报道说长三角地区企业坏账率比较高,希望您从微观和整体两方面帮我们评价一下?
朱海斌:宏观方面,第1季度GDP环比增长5.7%,同比增长7.4%,从环比的角度看,应该是较低点,我们预计二三四季度会往上走;但是从同比的角度看,下半年还是挺难,尤其是去年下半年基数比较高。所以我们判断下半年GDP同比增速会继续滑落到7%左右,全年是7.2%,这是宏观方面的判断。
微观层面,目前企业债务是我们整个经济体系面临较大的问题。从整个大局来看,企业的负债率过高。根据我们的数据,企业债务在GDP中占比接近130%,这个数据在全球是较高的。相对来说,政府债务和家庭部门债务比例都小很多,所以我们认为企业债务是较大问题。
从另外一个微观层面,企业现在去杠杆或者去债务压力很大,很难做。原因一个是现在宏观经济增速下滑,实际GDP在下滑,同时名义GDP下滑的更快。中国2011年的名义GDP是17%,今年一季度是7.9%。工业企业的利润率整体在往下走。
一方面企业不挣钱,另外一方面企业实际的利息负担越来越重。比如银行借贷的实际利率,这两年因为通胀下行而上涨非常快。如果用PPI(-2%)做标准,实际利率大概是8%以上。
所以企业短期经营压力很大,去杠杆压力也很大。
凤凰财经:按照您的预测,全年GDP增速7.2%,那么今年不会完成增长目标?
朱海斌:对,我们的增长目标是7.5%,但实际上正如*总理提到的,7.5%并不是一个严格的界限,可以稍微高一点或低一点,我认为7.2%在可以接受的范围之内。
凤凰财经:您是觉得我们不会为了保证7.5%的增长目标,而出台比较大规模刺激政策?
朱海斌:我觉得这个可能性不大,但是如果经济下滑更明显,比如下滑到7%或者7%以下,我估计政策面会有比较大的变化。但是如果说只是下滑到7.2%、7.3%,高层应该可以接受,这个定力还是有的。
凤凰财经:年初以来,政府已经出台了一些投资政策。比如保障房建设,铁路、基建等项目的批建,从目前来看,这些投资对GDP起到了一个明显的拉动作用吗?
朱海斌:这些政策更多是防止经济下滑,从经济数据来看,铁路和基建投资是亮点之一;但是房地产与制造业投资其实都在往下走;所以相对来说基建投资增速比较稳定,得益于政府定向的支持,特别是铁路,投资规模一直往上调。这些投资在防止经济下滑上起到了一定作用。
保障房的投资规模虽然越做越大,但是很难抵消整体房地产投资的下滑。
首先,保障房投资规模与商品房投资规模比较还是比较低。整个房地产投资中,商品房大概占60%,商业地产大概占25%,保障房只占15%。
第2方面,保障房投资增速很难有一个特别明显的提升。我们看近几年保障房的投资目标,2011年是1000万套,2012年是700万套,去年是630万套,今年700万套。所以从投资规模来看,其实较高的是在刚开始的几年。
再加上保障房占的比重并没有那么大,所以很难通过保障房投资把房地产投资稳定下来。我们上周发布的报告认为,整个房地产投资下滑可能是今年中国经济较大的风险。房地产投资增速大概从去年20%下滑到今年16%左右。
凤凰财经:您怎么判断银行目前的坏账问题,官方公布的银行不良贷款率有人并不认同,认为会更严重一些。
朱海斌:官方公布的坏账数据是接近1%,这个数据市场是不太认同的。即便我们从官方公布的数据看,过去的几个季度其实不良贷款率出现双升,不仅总额在上升,而且比率也在上升,贷款质量问题其实还是慢慢地在体现。
而实际的坏账率到底有多少,各个银行都有自己的估计。摩根大通估计目前银行坏账率大概在3%到5%之间。目前银行拨备水平大概占2.8%,差不多等于银行的坏账水平。坏账对银行的资本金会有一些冲击,但是整体来说并不会使整个行业银行体系出现危机状态。
凤凰财经:您对中国目前的外贸形势怎么看,尤其是人民币持续在贬值情况下,对进出口您怎么评价?
朱海斌:我觉得二三季度外贸应该是拉动中国经济一个比较重要的因素,我们对今年外贸整体形势还是比较看好。去年对进出口对GDP是一个负的贡献,今年有可能会转成一个小的正贡献。
我们看一季度出口增速,官方数据是负增长(以人民币计价,一季度进出口同比降3.7%,出口下降6.1%),这有几个原因。一个是去年有很多假出口,假出口数据推高了基数,如果把这个去除,一季度出口增速大概是3%到4%之间。但是按照中国以往的数据,3%-4%也比较差,这与美国、欧洲一季度经济比较差有一定关系。尤其是美国,美国一季度GDP增速是负1%,此前市场预期是增长2%左右。由于美国经济表现很差,对整个全球出口的需求都有很大影响,这个不仅对中国有影响,韩国或者亚太的一些出口国家,一季度出口表现都不太好。
接下来,对出口会有两个有利因素:一是欧美经济增长会提速。我们预计美国在下个季度环比增速可以达到3%,改善会比较明显;欧元区经济增速也会上来。欧美对全球的出口需求是一个关键性的因素,这个对中国是一个好消息。
另外一个因素,年初到目前人民币已经贬值3%,这个对接下来几个季度的出口也会有正面的影响。我想在二三四季度,如果没有意外,出口的月增速可以回到两位数。
凤凰财经:您觉得目前中国地方债风险有多大,前段时间出台的地方债自发自还政策,在缓解地方债务问题上能起到多大的作用?
朱海斌:中国地方债存量问题不大,关键要控制流量,也就是新增地方政府债务。我们去年审计结果是17.9万亿,占GDP大概不到35%,这个水平还是可控的。但是现在核心是怎么严控新增地方政府债务,把增速降下去。新的一些改革措施,比如地方政府自发自还政策,还是在调整新增的债务,用政府的话说是开前门关后门。
允许地方政府发债有几个优点,第1,债务期限比较长,最近公布的期限五到十年,一般地方要通过银行或者信托借贷是两到五年。期限长有一个好处,因为地方政府很多投资都是长期项目,借短债做长期投资肯定有期限不匹配的问题,发债期限长可以减轻这个问题。
第2点,地方政府通过资本市场发债,对加强地方政府的预算硬约束是一个较好的解决路径。当然,这需要资本市场的微观建设比较好。比如说地方政府债务信息披露,评级公司对债务的评级、监管措施等等。使地方政府是真正基于风险之上做借贷决定。如果这些微观建设不做实,还是空的,那跟以前也没什么区别。我们在九十年代初也出现过地方政府债务危机的问题,地方政府大量借债没人管,较后还是会出问题,所以地方发债一定要把细节做好。
地方债自发自还,从目前看对缓解地方债务问题不会有太大影响,毕竟发债规模相对于17.9万亿还是太小,现在批了1000多亿。如果预算法在短期内有一个修订,允许地方政府自主发债同时,核心调控的额度能够很快的增加,会对地方政府债务结构有一个比较明显影响。
凤凰财经:调结构和稳增长之间本身就有一个很大的矛盾,尤其在经济处于下行状态下。您觉得目前的改革进度是不是已经放缓?去年以来哪些领域的改革推进快一点,财税、金融、土地、国企等等?
朱海斌:我觉得增长跟改革在一些领域短期是存在冲突的。从长期来说,改革对经济增长,尤其是经济增长的质量会有很大的帮助。但是在短期之内,比如去杠杆、去产能、治理环境污染等方面的改革,毫无疑问会造成经济下滑。
但是也有一些领域的改革无论在短期还是长期,对经济都是正面推动。比如*总理一直强调简政放权,放开民间资本投资等。我不同意“经济增速一下滑,改革就没有往前推进”的说法。本届与上一届政府相比,我觉得较大区别就是,虽然现在经济下行压力比较大,但是政府并没有重复以前大规模经济刺激。目前实际上是相对定向宽松或者说微调。看目前的财政政策和货币政策,货币政策最直接的,信贷增速比例还是在往下走,并没有一个大规模的放松。
同时,有些领域的结构性改革走的很快,比如像简政放权、开放民间资本投资、金融改革等,金融改革最近的步子还在加快。
所以说这些领域的改革并没有因为经济增速疲软而放缓。我们可能看到一些结构性改革不像有些人想象的要全盘推进,现在更有选择性,有一些领域可能会走的快一些。有一些改革慢一些,有可能担心企业去产能等会对经济短期造成更大的下滑压力。此外,有一些领域还没有达成一致的看法,比如像土地改革,国企改革,还在摸索之中。
所以我觉得整个改革实际上是在往前走。