买房须知

在公开市场操作利率、中期借贷便利（MLF）利率、贷款市场 报价利率（LPR）“接力式”下调后，市场对于存款基准利率是否应该调整的讨论逐渐增多。

日前，中国人民银行副行长刘国强表示，存款基准利率是我国利率体系的“压舱石”，将长期保留。未来人民银行将按照国务院部署，综合考虑经济增长、物价水平等基本面情况，适时适度作出调整。

这已经不是央行首次回应存款基准利率调整问题。2019年，贷款利率整体下行，当时就有人提出存款基准利率下调的建议，市场对此也有所关注。中国人民银行货币政策司司长孙国峰此前在回应时就已经表示，存款基准利率仍将长期保留，并根据经济形势变化等适时适度调整。

为应对新冠肺炎疫情，央行货币政策委员会委员马骏建议，大中银行可在放贷时主动降低利率。在银行储户方面，可考虑适当降低央行基准存款利率，为银行降低贷款利率提供空间。

这让近期市场更为关注存款基准利率调整的问题，讨论也更为热烈。

中信证券固定收益首席分析师明明认为，相较公开市场操作降息，下调存款基准利率对银行负债成本下调的影响更为直接显著。具体来说，基于2019年12月份其他存款性公司负债结构，2月份逆回购和MLF降息10个基点，对银行负债成本的影响是-1.57个基点。相比之下，如果2月份存款基准利率下调10个基点替代公开市场操作降息10个基点，则对银行负债成本的影响是-6.5375个基点。

基于2019年三季度上市银行的负债结构来测算，如果2月份存款基准利率下调10个基点，则对国有银行、股份行、城商行和农商行负债成本的影响分别是-7.66、-11.01、-8.81、-8.90个基点。其中，股份行和城商行、农商行负债成本对存款基准利率调整更加敏感，后二者更是支持小微企业的主力，测算下来，下调存款基准利率有助于银行降低资金成本，进而有助于银行支持小微、民营企业，降低其融资成本。

但也有不少专家认为，我国降低存款基准利率的政策空间有限，降低存款基准利率的政策效果也有待观察。自2015年10月份央行将前期一年期存款基准利率由1.75%调降至1.5%以来，存款基准利率已处于历史最低点。

交通银行首席经济学家连平指出，当前中国商业银行整体计息负债成本率为2.3%至2.5%，明显高于1年期存款基准利率的1.4倍，说明现阶段存款属于卖方市场。存贷款增速差走扩将限制银行业放贷能力，使得资金流出银行业，加大了融资成本。近4年来，中国存款基准利率均低于CPI指数，形成了事实上的负利率，这一情况短期内还将持续。因此，下调显然是不合时宜的。长期更可能加剧商业银行对存款的争夺，从而抬高融资成本，使得政策效果适得其反。

东方金诚首席宏观分析师王青也表达了类似的观点。他表示，下一步宏观政策在稳增长方向上将进一步发力，年内LPR报价还有下行趋势，但这并不意味着存款基准利率存在较大下调可能性。当前CPI涨幅中枢仍在3.0%左右，远高于1年期银行存款利率。在这种较高的负利率状态下，下调存款基准利率需要很大决心。在此情形下，下调存款基准利率有可能加速存款搬家、金融脱媒等现象，贸然下调存款基准利率还有可能造成市场预期紊乱。

民生银行首席研究员温彬也认为，由于通胀位于高位，可能制约央行通过下调存款基准利率降低银行成本。

温彬建议，LPR下调后，可以进一步全面降准或定向降准，通过降准来置换MLF的余额，这样可以优化银行的流动性结构，同时还降低了银行的整体负债成本。如果降准后银行负债成本压力仍然较大，未来不排除央行通过调降存款基准利率来拓展空间。

对于下一步的货币政策，刘国强表示，作为主要经济体中少数实施常态化货币政策的国家，我国货币政策空间仍然十分充足，工具箱也有足够的储备，我们有信心、有能力对冲疫情带来的影响。下一步，稳健的货币政策要灵活适度，在多重目标中寻求动态平衡，用改革的办法疏通货币政策传导，妥善应对经济短期下行压力，同时坚决不搞“大水漫灌”，尽可能降低疫情对经济的影响，确保经济运行在合理区间，努力完成今年经济社会发展各项目标任务。