买房须知

巴曙松（中国银行业协会领头经济学家）：两会之后房地产调控政策加码，范围扩大，引起了非常大的关注。

从相关城市的楼市数据来看，确实是非常火爆。北京二手房以周计算的销售量已经接近了2016年的较高水平，而且价格的上涨势头非常强劲。比如在成熟市场，在香港市场观察一个房地产价格走势，它往往是几个固定的，流动性比较大的小区二手房的价格，这个指数参照意义比较大。

我们往往看新房比较多，这个新房就给地方政府有很多调控的余地，你想让房价平，我就做组合，郊区便宜的楼盘多开，高端楼盘少开。

二手房的销售价格走势很重要的参考价值的，同时更值得关注的是，可售房源下降到了一个比较低的水平。

观察二手房市场还有一个带看量，它反映了买房人购房的活跃度。进入2月份之后，客户的活跃度，从统计的数据看，达到了一个历史的较高水平。

还有从二手房交易的挂牌价、均价和环比涨幅看，业主方明显比较强势，所以我们可以看到很多的媒体报道说，我们连夜跟业主谈判，终于砍价从400万砍到450万销售了，这其实是一个玩笑话，但是反映了它的议价空间在收窄。

从另一个角度看到北京二手房的议价的走势路，没有什么议价空间，而且银行的放款时间延长，导致违约也增加。在北京的二手房销售里面，使用贷款的人数占比，从2016年下半年开始有一个迅速的回升，很多人在二手房买卖里面也是需要贷款的。

梳理了一下3月份各地陆续出台的既认房也认贷的限购、限贷的措施，如果把前面的火爆的氛围和这个政策对照起来看，就可以理解这个现实情况。

既认房又认贷在历史上确实属于比较大的力度，一般的市场短期的温度有所降低，这是从历史数据来看的情况。在这样的背景下，我们从统计数据来看一看，房地产市场有哪些新的趋势呢？

第1，销售量确实在下滑，热点城市的需求短期内受调控的政策抑制，核心城市每周销售量的走势开始呈现有一定的回落。抑制的是哪一块呢？无论是二手房还是新房，它销售的每一套的套均面积有所减少，改善型需求受到抑制。

二胎政策的放开使得三代同屋的现象可能会逐步的增多，多居室、二套房的需求在增加，人口结构的变化导致改善型需求的占比在上升。

第2，土地供应受限，热点城市供需缺口加大。每次听陈淮主任讲我都觉得很有启发，他觉得万亿时代要靠组织+结构、组织结构调整，但我们看到核心城市房价上涨，是它的土地供应的缺口非常大，土地市场的需求不减。

我们看到北京、上海、杭州、合肥这几个城市近几年的土地供应，在2016年明显偏低。就像大家经常讨论香港的高房价一样，很多人会说香港缺地，香港并不缺地，香港的土地里边用于建住宅的只有7%，这里面还有3%是给新界这边建乡村屋的，真正那些高楼林立的部分，只占香港的土地面积4%，所以土地供应是非常现实的一个问题。

土地供应减少也就罢了，但是在这个土地供应的结构里面，商品住宅供应量的比重又降低了。从这个图中商品住宅、保障房、自持商品住房、公建、自住型商品住房这几个里面来看，商品住房用地的供应量占比是下降的，本来总量就不够，占比还下降，这是值得我们关注的非常重要的趋势。

第三，房价走势平稳，热点城市房价上涨压力虽受调控抑制，但不容忽视。一线城市的新房和二手房的库存同步在减少，以前可能新房和二手房之间还有相互的互补作用，而现在我们看到的是同步的减少。土地供应的缺口持续的存在，新房供应跟不上，使得一线和热点二线城市已经或者正在进入一个存量房的时代，所以二手房成为满足热点城市需求的主力，这也是非常显著的一个趋势。

第四，充分流通，二手房已成为满足热点城市需求的主力。

第五，租赁市场进入发展快车道。我每年毕业的学生在北上广深工作的，以前聚会还谈一谈诗和远方，现在谈的*多的就是房子，有房子和没房子的心态差得很远。现在可以预计在非常长的时期内，可能年轻人在一线城市是以租赁为主。

核心一个主要领导批示过，要想了解中国社会的现实，就要去看看租赁房的市场。但实际上市场需求又非常大，我们怎么让未来的年轻人在城市里创业的时候，给他一个舒适的、安全的环境住下来。

发展租赁市场，我觉得是难以回避的方向。怎么保护租户的利益，不能说自己出个差回来就被业主撵走了。所以怎么进行政策的引导，怎么发展规模化、专业化的机构，适当地加强准入资质的监管，这一点我觉得也是不可回避的新课题。

第六，信贷环境收紧，房地产开启去杠杆、转杠杆成效不明显。去年去产能、去库存方面有明显的进展，但是在去杠杆方面进展是不大的，当时也有政策思路提出来要转杠杆，意思就是说去杠杆可能对市场冲击比较大，因此让居民加杠杆，把企业部门的杠杆转给居民，把地方政府的债务转给居民，让企业和政府去杠杆。

但从去年的实际情况看，居民加杠杆之后反而还带动了企业和地方政府加杠杆，所以杠杆不仅没有降，还在继续上升。现在看下来，房企的融资渠道收紧，个人的购房贷款收缩，所以购房杠杆出现回落是一个很明显的趋势。

现在微信很发达，我们在微信的金融群里面讨论*多的就是，这个房地产泡沫大概什么时候破，大家都在推测它的边界。比如说买房的人为什么敢这么高价还买，怎么取得杠杆，买了房子之后从银行借款，借款之后房价涨了，他再抵押给银行，所以实际风险还是转给了银行，自己已经套了一次现。到头来把银行、企业捆在一起了，较后的边界是哪个呢？边界是居民的储蓄增长速度。

第七，开发*增速持续放缓。从统计数据看，房地产的开发*、商品房销售面积增速开始出现一定的回落。

第八，开发企业集中度提高。出现了3000亿的企业，再想让它简单地靠项目一个一个的增长来达到万亿，可能需要的时间会比较长。我们会比较快的看到万亿，它的方向就是组织企业结构的整合、并购和洗牌。往往在市场下行的周期里面，开发商的集中度是提高的。

第九，环一线城市圈效应进一步显现：城镇化发展到新阶段。不再是所有的城市都有人涌入，而是以几个核心城市为核心的城市群，作为中国城镇化主要发展的载体，特大城市的产业人口的外迁，以及随之而来的购房需求的外溢，使城市圈效应进入到新的阶段。前几轮周期你很难想到上海的房价涨，连嘉兴都开始限购。在这个图里我们看到了，环北京、上海、深圳和几个内陆核心城市，它的新房、二手房销售价格和周边地区的关联度，我们看到了一个明显的扩散效应。

需求和资金的联动性增强带动城市圈房价联动性增强。去年大家用的比较多的词是“分化”，但是没看到“联动”这个词。分化是中西部、小城市的分化，但是在一个城市圈的大中小城市里边，这个联动效应在明显的增强。

这是2016年非常典型的一个特点，延续到了2017年，环一线城市圈效应在进一步凸显。比如我们看到环上海的主要城市的涨幅，苏州新房涨了42%，二手房涨了31%。环深圳的城市，深圳去年的涨幅也很大，紧随其后的东莞、惠州也出现了明显的涨幅，所以这个城市群效应很明显。

第十，短期内房地产危机爆发的可能性较低，但是要关注局部风险。大家都说中国的居民杠杆率未必那么高，但是确实要注意这个风险，我们和国外成熟的经济体比的优势就是我们的居民负债率不高，但是我们有劣势，就是我们的居民财富积累的存量小，他承担这个债务的能力是相对弱的。

房贷收入比，我们看到中国的指标出现了明显的上升。未来的城镇化还有空间，比如说人的城镇化怎么融入，怎么围绕着城市群来进行统一的部署和规划，这将是未来非常明显的一个新的趋势，也就是说以围绕核心城市的环一线城市都市圈的城市群建设，将成为中国新阶段城镇化发展的一个主要载体和动力。